On entend parler de la théorie de Dow depuis presque 100 ans. Développé par Charles Dow et affinée par William Hamilton, la plupart des idées présentées par ces deux hommes sont devenus des axiomes à Wall Street.

Un peu d'histoire :

Charles Dow a développé sa théorie à partir de ces analyses de l'action des prix du marché à la fin du XIXe siècle. Jusqu'à sa mort en 1902, Dow était également propriétaire en partie et éditeur du Wall Street journal. Même si Charles Dow est crédité de la création de la théorie de Dow, c'est S.A Nelson et William Hamilton qui ont plus tard affiné la théorie pour qu'elle devienne ce qu'elle est aujourd'hui. En 1932 Robert Rhea a encore affiné l'analyse. Rhea a étudié et disséqué quelque 252 éditoriaux dans lesquels Dow et Hamilton donnaient leur sentiment sur le marché.

Principes de base :

1. Le fait que la manipulation de la tendance principale est impossible et le premier socle de la théorie de Dow. Hamilton croit également que même si une action spécifique peut être influencée, il serait virtuellement impossible de manipuler le marché dans son ensemble.

2. Les indices tiennent compte de tout. Ce principe veut dire que le marché reflète toutes les informations connues. Tout ce qu'il y a à savoir est déjà reflété dans le marché par le prix. Le prix représente la somme totale de tous les espoirs, les peurs et les attentes de tous les participants. Des choses inattendues arriveront, en généralement cela n’affectera que la tendance à court terme. La tendance de fond restera inchangée. Hamilton a noté que parfois le marché peut réagir négativement à des bonnes nouvelles. Pour Hamilton la raison est simple : le marché regarde devant, c'est ce qui explique le vieil axiome de Wall Street « acheter la rumeur et vendre la nouvelle ».

Même si la théorie de Dow n'est pas destinée à être utilisée pour du trading à court terme, elle peut quand même apporter un certain nombre de choses aux traders. En conséquence qu'importe l'horizon de temps que vous travaillez, cela aide toujours d'être capable d'identifier la tendance principale. Selon Hamilton, ceux qui applique la théorie de Dow avec succès, trade rarement de manière régulière. Hamilton et Dow n'étaient pas très concernés par le risque de deviner les pics et les creux exacts. Leur préoccupation principale était d'attraper les mouvements les plus larges. Ils conseillaient une analyse pointue du marché quotidiennement, mais il rappelait aussi de minimiser les effets des mouvements aléatoires et recommandaient de se concentrer sur la tendance principale.

Les mouvements de prix :

Dow et Hamilton identifiait trois types de mouvements des prix pour l'indice Dow Jones :

A.    les mouvement principaux
B.    les mouvement secondaires
C.    les fluctuations quotidiennes

A. les mouvements principaux durent de quelques mois à quelques années et représente la tendance générale qui soutient le marché.
B. les mouvements secondaires les réactions durent de quelques semaines à quelques mois et bouge en sens inverse de la tendance principale.
C. les fluctuations quotidiennes peuvent bouger dans le sens ou à l'opposé de la tendance principale et durer de quelques heures quelques jours, mais généralement pas plus d'une semaine.

Les mouvements principaux, comme précisé, représente la tendance générale du marché. Ces mouvements sont généralement appelés des tendances haussière (BULL) ou baissière (BEAR).

Haussière veut dire des tendances positives ou acheteuses et baissières veut dire des tendances négatives ou vendeuses. Une fois que la tendance principale a été identifiée, elle va rester celle qu'il faut considérer jusqu'à ce que il en soit prouvé autrement. Hamilton a toujours souligné que la longueur et la durée de la tendance sont largement impossibles à déterminer. La plupart des traders et des investisseurs se font avoir à cause des objectifs en temps et en prix. La réalité de la situation c'est que personne ne sait quand et jusqu'où la tendance principale va se prolonger.

L'objectif de la théorie de Dow est d'utiliser ce que nous savons, pas d'essayer de deviner au hasard ce que nous ne savons pas, à travers un certain nombre de règles. La théorie de Dow permet à l'investisseur d'identifier la tendance principale et d'investir en fonction de celles-là. Essayer de prédire la longueur et la durée de cette tendance est un exercice complètement futile. Le succès selon Hamilton et Dow est mesuré par la capacité à identifier la tendance principale est de rester avec celle-là.

Les mouvements secondaires se déroulent à l'encontre de la tendance principale et sont par nature des réactions. Dans un marcher haussier un mouvement secondaire est considéré comme une correction. Dans un marché baissier, les mouvements secondaires sont parfois appelés des rallyes de réaction. Hamilton a caractérisé les mouvements secondaires comme étant des phénomènes nécessaires pour combattre une spéculation excessive. Les corrections et les mouvements inverses gardent les pieds sur terre aux spéculateurs et ajoutent une saine dose de travail d'anticipation sur les mouvements du marché. À cause de leur complexité et de leur nature frustrante, les mouvements secondaires demandent des études et des analyses beaucoup plus attentionnées. Il a découvert que les investisseurs confondent souvent un mouvement secondaire avec le début d'une nouvelle tendance principale.

Pour les fluctuations quotidiennes, bien que importante quand on les regarde comme un ensemble, elles peuvent être dangereuses et peu fiable individuellement. Se faire attraper trop souvent dans des mouvements d'un ou deux jours peut mener à des décisions hasardeuses qui seront basées uniquement sur les émotions. Pour investir avec succès il est fondamental de garder à l'esprit l'image d'ensemble quand on analyse les prix au quotidien. En général, ils étaient d'accord pour consentir que l'analyse des prix quotidiens ajoutent une valeur réelle, mais seulement quand on considère le contexte dans son ensemble.

Les trois phases d'une tendance principale haussière et d'une tendance principale baissière.

Hamilton a identifié trois phases pour les deux tendances principales haussières et baissières. Ces phases sont en relation autant avec l'état psychologique du marché qu'avec les mouvements sur les prix.

Tendances principales haussières

Phase un : accumulation

Hamilton a retenu que la première phase d'un marcher haussier était difficilement identifiable par rapport à la dernière réaction haussière dans un marché baissier. Le pessimisme, qui est toujours excessif à la fin d'un marché baissier, continue de régner au début d'un nouveau marché haussier. Dans la première phase d'un marché haussier, les actions commencent à trouver un plancher et rebondissent solidement. Après la première phase de hausse et dès un nouveaux replis, les baissiers reviennent sur le devant de la scène pour proclamer que le marché baissier n'est pas terminé. C'est lors de cette étape qu'il faut faire une analyse extrêmement fine pour déterminer si cette baisse est un mouvement secondaire. Si c'est un mouvement secondaire, alors le plus bas sera au-dessus du plus bas précédent, une période calme va suivre, le marché va se raffermir et une nouvelle progression va commencer. Quand le point haut précédent est dépassé, le début de la deuxième impulsion et une tendance principale haussière sont confirmées.

Phase deux : mouvement avec force

La deuxième phase d'une tendance principale haussière est généralement la plus longue, c’est là qu’on voit également la plus grosse progression pour les prix. C'est une période caractérisée par une amélioration des conditions des affaires et une augmentation de la valeur des entreprises. Cette phase est considérée comme l'étape la plus facile pour faire des profits car la participation est générale et ceux qui suivent la tendance commencent à participer.

Phase trois : excès

Caractérisé par une spéculation excessive et l'apparence de pression inflationniste. Durant la troisième et dernière phase, le public est très présent sur le marché, les valorisations sont excessives et la confiance est au plus haut.

Tendance principale baissière

Phase un : distribution

Exactement comme l'accumulation est la marque de fabrique de la première phase d'une tendance principale haussière, la distribution marque le début d'un marché baissier. « L'argent intelligent » commence à réaliser que les conditions des affaires ne sont plus aussi bonnes que ce que l'on pensait, et en conséquence ils commencent à vendre des actions. Il y a très peu de choses parmi les gros titres pour indiquer qu'un marché baissier est à venir et en général les conditions des affaires demeurent solides. Cependant les actions commencent à perdre de leur lustre et la baisse commence à prendre la main. Après une baisse modeste, il y a un rallye de réaction qui retrace une bonne proportion de cette baisse. Hamilton a remarqué que les rallyes en réaction pendant un marché baissier était très lisse et rapide. Ce rapide et soudain mouvement va revigorer les haussiers et leurs faire dire que le marché haussier est toujours en vie et va bien. Cependant la réaction à la hausse de ce mouvement secondaire va terminer plus bas que le pic précédent. Après avoir réalisé un pique moins haut, une cassure en dessous du précédent point bas, confirmera que nous sommes dans la deuxième phase d'un marché baissier.

Phase deux : mouvement avec force

Exactement comme pour la tendance principale haussière, la phase 2 d'une tendance principale baissière va générer le mouvement le plus large. C'est à ce moment là que la tendance est identifiée comme étant baissière et que les conditions des affaires commencent à se détériorer. Les estimations de résultats sont réduites, des avertissements de performance arrivent, les marges baissent et les revenus tombent.

Phase trois : le désespoir

Lors de la dernière phase d'un marché baissier tous les espoirs sont perdus et les actions sont largement boudées. Les valorisations sont basses, mais les ventes continuent car les participants cherchent à vendre quelque soient les conditions. Les nouvelles du monde des affaires sont mauvaises, les perspectives économiques sont moroses et il est impossible de trouver des acheteurs. Le marché va continuer à décembre jusqu'à ce que toutes les mauvaises nouvelles soient prises en compte dans les prix des actions. Une fois que les valeurs reflètent complètement le scénario le plus catastrophique, le cycle peut recommencer.

Les signaux.

Identification de la tendance

La première étape dans l'identification de la tendance principale est d'analyser la tendance individuelle de l'indice Dow Jones industriel et du Dow Jones transport. Hamilton utilisait les piques et les creux pour confirmer l'analyse de l'identité de la tendance. Une tendance haussière est déterminée par des prix qui forment une série de pic croissant et croissant en continue (des hauts plus hauts et des points bas plus hauts). Par contraste, une tendance baissière est définie par des prix qui forment une série de pic de plus en plus bas et des creux de plus en plus bas. (Des hauts plus bas et des plus bas plus bas).

Une fois que la tendance a été identifiée il est acquis qu'elle est valide jusqu'à ce qu'on puisse prouver l'inverse. Une tendance baissière est considérée valide jusqu'à ce qu’un plus bas plus haut que le précédent soit observé et que le mouvement suivant avance plus haut et dépasse le pic précédent. Inversement, une tendance haussière est considérée comme établie jusqu'à ce qu'un plus bas se forme plus bas que le précédent.

Les indices doivent se confirmer.

Hamilton et Dow affirme que pour qu'une tendance principale ou un signal de vente soit valide, les deux Dow Jones industriels et transports doivent se confirmer l'un l'autre. Par exemple si un indice enregistre un nouveau plus haut ou un nouveau plus bas, alors l'autre doit suivre très bientôt pour qu'un signal selon la théorie de Dow puisse être considéré comme valide.

Volume

Bien que Hamilton ait analysé des statistiques, le prix des actions était toujours le dernier élément déterminant. Le volume est plus important pour déterminer la force de la progression et peut également aider à identifier un point de retournement potentiel. Hamilton était convaincu que le volume doit augmenter dans la direction de la tendance principale. Par exemple dans une tendance principale haussière, les volumes doivent être plus importants lors des progressions que durant les corrections. L'opposé est également prêt dans des tendances principales baissières. Le volume doit augmenter lors des phases de baisses et diminuer dans les rallyes de consolidation. En conséquence, c'est en analysant les rallyes de réaction et de correction qu'il est possible de juger de la force sous-jacente de la tendance principale.

Range horizontal.

Dans ses commentaires au fil des ans, Hamilton a parlé maintes fois de « ligne ». Ces lignes sont des lignes horizontales qui forment des zones de trading range. Les trading range se développe quand les indices évoluent à l'horizontale pendant une certaine durée et rendent possible de tracer des lignes horizontales qui connectent les piques et les creux. Ces trading range met en évidence soit des accumulations soit des distributions, mais il est virtuellement impossible de dire laquelle exactement tant que il n'est pas possible d'observer une cassure nette vers le haut ou vers le bas.

Conclusion

L'objectif de Dow et d'Hamilton était d'identifier la tendance principale et d’attraper les mouvements majeurs à la hausse et de se tenir à l'écart du marché le reste du temps. Ils avaient bien compris que le marché est influencé par les émotions et enclins à des réactions exagérées, à la fois vers le haut et vers le bas. Avec ceci à l'esprit, il se concentrait sur l'identification et le suivi de la tendance.

La théorie de Dow (ou l'ensemble de règles) doit aider les investisseurs à identifier des faits. Cela peut être une base excellente pour les analyses et c'est devenu la pierre d'angle de nombreux traders professionnels pour comprendre les mouvements du marché. Hamilton et Dow était convaincu que le succès sur les marchés demandait des études et des analyses sérieuses. Ils ont réalisé que le succès était quelque chose de grand, mais ils ont également réalisé que l'échec, bien que douloureux, devait vraiment être considéré comme une expérience d'apprentissage.

L'analyse technique est une forme d'art et l'oeil et l'esprit deviennent de mieux en mieux entraînés avec la pratique. Étudiez à la fois le succès et les échecs avec un oeil sur l'avenir.