Par Samuel Rondot.

L'autre jour, j'ai eu une longue conversation avec un ami à propos de l'article que j'ai appelé « laisser courir ses gains et couper ses pertes ».
Son propos, c'était de dire que aussi intéressant que soit cette observation, la probabilité que cela nous arrive est extrêmement faible.

Je lui dis, détrompe toi, en trading il y a de nombreux pièges qui peuvent avoir les mêmes conséquences.
Notamment, il y a une habitude extrêmement répandue dont les traders ne se rendent pas compte de la portée et des conséquences de leur comportement. C'est ce que j'appelle l'habitude du grattage.

Chaque fois que l'on passe un ordre, le marché affiche un cours et il est très tentant de gratter un peu par rapport à ce cours. On se dit que si chaque fois que l'on passe un ordre on est capable d'économiser un ou deux centimes sur les achats, et de vendre un ou deux centimes plus haut, vu le nombre d'ordres que l'on passe chaque année, cela fera une différence considérable de performance.
Il est donc logique d'être tenté de gratter sur chaque ordre et d'essayer de trouver le meilleur prix.

Je vais essayer de vous montrer qu'en fait c'est l'une des plus mauvaises habitudes que l'on a en bourse.

Oui, le principe de gratter part d'un bon sentiment !
Si chaque fois que je passe un ordre d'achat je réussis à acheter un centime en dessous de ce que j'avais prévu, et que chaque fois que je passe un ordre de vente, je vends un centime plus haut que ce que j'avais prévu, c'est deux centimes sur chaque aller-retour que je vais gratter à chaque opération.
Bien évidemment, en faisant ca, il est probable que l'on rate quelques opérations. Mais il est facile de se dire que la perte de ces quelques opérations sera largement compensée par tous ses centimes que nous allons gratter sur toutes les autres opérations.

Essayons de voir combien d'opérations nous allons rater dans la réalité.
Si à ce stade-là je vous demande combien d'opérations nous allons rater en plaçant nos ordres systématiquement un centime plus loin que le prix que nous avions espéré, vous allez me dire comme mon ami lors de cette conversation certainement moins de 1 % des ordres.


J'ai donc réalisé un test extrêmement simple, j'ai pris 10 systèmes de trading différent qui ont un certain succès sur le marché et pour chacun d'entre eux au lieu d'acheter très exactement au cours qui était prévu par la stratégie, j'ai décidé d'acheter exactement au même prix que ceux qui auraient été faits par la stratégie, mais uniquement à partir du tick suivant.
C'est-à-dire que j'ai simulé très exactement ce qui se passerait si chaque fois que j'ai un ordre, je rate cet ordre et donc j'essaye de replacer cet ordre à partir du cours suivant.
Pour l'instant, il n'est même pas question d'essayer de déplacer les signaux d'achat et de vente de quelques ticks. J'essaie juste de passer un ordre très exactement sur le même cours que celui que j'aurais obtenu avec ma stratégie d'origine, mais je le fais à partir de la barre suivante.

À cette série de tests, j'ai ajouté un autre test encore plus élémentaire.
Chaque matin, sur plusieurs marchés (indice, devises, actions), je prends la clôture de n'importe quel barre entre eux neuf heures et 10 h 15, et j'essaie d'acheter à ce cours la très précisément pendant toute la séance de bourse à partir de la barre suivante celle qui a servi comme cours d'achat.

Tous ces tests vont me permettre d'avoir une idée très précise du nombre d'ordres que j'aurais ratés si j'avais essayé de gratter l'ordre d'origine.
Ce test, correspond exactement à la situation où j'ai un ordre d'origine et où j'essaie de passer un ordre seulement une fois que ce cours a été coté.

La première surprise, c'est que quelque soit le support : future, devises ou actions, le résultat se tient dans une fourchette extrêmement étroite.

La deuxième surprise, c'est que ce chiffre est nettement supérieur à ce que je m'attendais à trouver : en fonction des tests et des systèmes utilisés, ce n'est jamais moins de 1.6 % des opérations qui sont manquées, et cela peut aller jusqu'à 2.4 % (sur plusieurs milliers de trade).

Tant qu'à explorer cette voie, il était facile de calculer le nombre d'opérations qui auraient été ratées en essayant de gratter un ou deux ticks (le tick est le pas minimum de cotation).
Les résultats sont plus qu'étonnant :
- si sur chaque ordre d'achat et de vente, j'essaie de gratter 1 tick à chaque fois, je rate entre 4 % et 4.8 % du total des opérations.
 - si sur chaque ordre d'achat et de vente j'essaie de gratter 2 ticks à chaque fois, je rate entre 7 et 8.5 % du total des opérations.


À ce stade-là, on peut toujours se dire : Ok, je rate une proportion assez importante de mes opérations mais sur toutes les opérations, je réussis à gratter des ticks qui vont s'ajouter à mes gains. Or avec les 90 % des opérations sur lequel je gratte des ticks ça va probablement représenter plus d'argent que les quelques opérations que je vais manquer.

En êtes-vous si sûrs ?

Pour répondre à cette question, essayons de voir quelles sont les opérations que l'on manque.
Si j'essaie d'acheter un produit, très exactement sur le même cours que celui d'il y a quelques secondes mais que je ne vais jamais pouvoir acheter ce produit à ce prix-là tant que mon opération n'aura pas été débouclée (ça correspond bien à la description des opérations que nous avons manquées en essayant de gratter), cela veut dire très précisément que si j'avais réussi le trade j'aurai réussi à acheter au plus bas de ce que ce produit a coté pendant toute la période où je l'aurais détenu.
Idem dans l'autre sens, si j'essaie de vendre à découvert un produit au cours d'il y a une seconde et que pendant toute la séance d'aujourd'hui je ne parviens pas à faire cette vente, ça veut dire que jamais on ne va revenir au dessus du cours d'il y a une seconde et donc qu'en conséquence ce cours est le plus haut de la journée et donc le meilleur cours de vente que j'aurais pu obtenir.

Cela veut dire que toutes les opérations que j'ai manquées en essayant de gratter sont à chaque fois des opérations qui ont été exécutées au meilleur cours de ce que je pouvais espérer.

Non seulement, j'ai manqué les opérations qui auraient été exécutées au meilleur cours mais en plus quel est le potentiel de ce type d'opération ?
Si pendant toute la séance ou pendant toute la durée d'un signal jamais je ne reviens coter en dessous ou au dessus du cours que j'avais essayé d'acheter ou de vendre, il est probable que avec la volatilité qu'il y a sur le marché, c'est parce que le marché s’en est écarté assez vigoureusement.
La probabilité que ces opérations sont donc des opérations largement gagnantes est beaucoup plus importante que la probabilité que ce ne soit que des gains dans la moyenne des autres gains de ma stratégie.

Dernière évidence qui vaut quand même d'être soulignée, toutes ces opérations ratées sont sans exception des opérations qui auraient été gagnantes. Si entre le moment où j'aurais acheté et le moment de la vente de cette opération, je ne repasse jamais en dessous du cours initial de mon opération c'est que forcément elle se terminera par un gain.

Je résume :
en grattant, on rate des opérations de manière certaine.
Cela va de 4 % pour un tick à plus de 7% pour 2 ticks
toutes les opérations que l'on rate auraient été des opérations gagnantes
et la probabilité qu'elles soient bien gagnantes par rapport à la moyenne du reste des opérations est très forte.

Sur tous les tests que j'ai menés (plus d'une vingtaine) que ce soit avec une entrée déterminée sur la base d'une stratégie fiable, ou d'une entrée aléatoire, tous les ticks gratté sur la totalité des opérations que nous parvenions quand même à réaliser ne réussissait pas à compenser la moitié du manque à gagner du fait de ces positions ratées.

Si nous n'essayons pas tous de gratter quelques centimes à chaque opération, nous sommes souvent tentés d'essayer d'améliorer le cours sur lequel nous voulons nous positionner.

Si vraiment je suis convaincu que le marché va monter à partir du niveau actuel, quel intérêt de me placer à l'achat en dessous de ce niveau.
Soit j'ai raison, et le marché va partir à la hausse et je ne serais pas dedans pour en profiter.
Soit j'ai tort, et le marché va effectivement aller chercher le prix sur lequel je me suis positionné ce qui va me permettre de rentrer à l'achat mais il n'est pas du tout évident qu'en commençant par baisser mon scénario de hausse va se réaliser.

À mon avis, on peut considérer que la statistique est valable quelle que soit la façon de rentrer sur le marché. Si à tout instant j'essaie de me placer avec un ordre limite sur le même cours que celui qui vient d'être exécuté, il y a environ 2 % de probabilité que je ne touche jamais cet ordre. Si je me place un tick en dessous cela monte à 4 % et pour de tick à 7 % en moyenne.
Quand on pense que ces opérations seront en priorité des opérations gagnantes et bien gagnantes, j'espère que cela vous fera réfléchir la prochaine fois que vous essaierez de gratter quelques ticks.